来源：雪球App，作者： 煮酒论价值，（https://xueqiu.com/1318915404/312319266）
本篇文章是本人总结的价值投资的基石和核心，分享一下。
怎么样选择股票？
选股票就是选公司，选公司首先要选择资产的质量。能够高效地带来现金流的资产，才是好资产。ROE是一个很好的指标，可以从分子分母入手，具体打开来看，用来分析资产的质量。
好公司要有好的价格买入，才能获利。要从PB结合PE评估当前价格是否低估。
按照格雷厄姆的原则，资产质量评估完毕之后，最重要的就是安全边际了；要学会计算企业内在价值，计算安全边际，选择合理的价格买入。
计算企业内在价值，又有很多方法，后面文章会逐步展开讨论。
按照资产质量--估值评估的思路，展开如下：
1.找高ROE的企业，高ROE说明商业模式好，资产质量高。
2.从ROE公式出发，先分析分母资产的组成，现金，金融资产，固定资产；分析固定资产的占比，固定资产每年折旧，固定资产使用年限，到期重置所需资本开支。a.固定资产到期后固定资产可以继续使用，无需重置，那么就会从折旧金额中释放大量利润。典型的固定资产如白酒的酒窖，水电站，一些通信基础设施等；如果能在折旧完之前，利润释放之前买入，那将会抓住利润大量提升的机会。典型代表如中煤能源、中国铁塔。b.固定资产占比过大，比90%固定资产，且固定资产有使用年限，迭代快，如各种加工制造企业，生产线投入大，且因技术迭代快，可能五年之后就需要投入新的固定资产，那么这些年转的利润还不够固定资产重置，甚至收不回投资，所以大多数制造业不适合投资。制造业固定资产变现难度是很高的，如果产品不再具备竞争力，那就是一堆垃废铁，这就是为什么很多制造业PB很低但是也不能买的原因。
3.从ROE的分子上分析，也就是利润的来源，就要分析商品供需关系、竞争格局、出货量、商品价格、产量销量、成本，从而分析利润走势。同时要分析利润的现金流含量，分析企业的现金流。比如电力企业，要观察发电量，上网电价；火电企业要分析同地区水电、光伏、风电的占比及趋势，以判断火电发电量，同时观察上网电价。
4.分析ROA，不仅要高ROE还要高ROA，因为总资产中负债过高，要么企业处于快速增长期需要高负债来获得增长，要么企业本身生意模式一般，需要负债投入来获得利润。举个例子，A企业股东投入1000万，获得200万利润，0负债；B企业股东投入1000万，负债1000万利润，才能获得200万利润；这两个ROE是相同的，但是后者可能2000完都买了固定资产才能产生200万利润；前者1000投入固定资产就能获得200万利润；这效率完全是不一样的。后者赚的利润要好多年都用来还债，不能用于分红。所以不能要高负债的企业。但是如果一个企业负债是为了扩大生产，高增长，比如A企业股东投入1000万，负债1000万，明年能获得400万利润，负债1000万增加了200万利润，那这种企业就非常好，有效利用杠杆来获得增长。但是前几年获得的利润可能都要用来还债，降低杠杆，有些企业获得增长之后要很多年来降低负债，这时候分红就会非常少。但是一旦负债还清，企业获得净现金的时候，这些现金太多，就会提高分红。如果能在一个企业负债还清之前都不知的节点进入，那么会有很大概率获得高分红。
5.根据ROE找到好企业之后，还要看估值。如果ROE喝ROA都很高，比如20%，那么以1PB的价格买入，那就能获得20%的年收益，如果分红率是60%，那每年获得的股息就是12%；如果以2倍PB买入，那获得的收益就是每年10%，分红就是6%；所以购买之前一定要看好PB这个指标，并且用ROE除以PB计算一下收益率及分红率是否合适。