来源：雪球App，作者： 海淀拙大叔，（https://xueqiu.com/4947974389/297737516）
一、主要看点
1. 公司简介
核心业务：公司的核心业务为CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。
主要产品：2023年年报显示，公司主要产品为CMOS图像传感器（47.74%）、显示驱动芯片（26.38%）、CMOS图像传感器-非手机（25.76%）和其他业务收入等。
概念题材：公司涉及的概念包括：芯片概念、消费电子概念、汽车电子等。
历史收益：历史1年综合收益率为 -11.39%，其中股息收益率为 0.18%，业绩增长带来的收益率为 0.79%，估值提升带来的收益率为 -12.36%。
2. 最新业绩
收入增长：公司2024年一季度营业总收入同比 51.13%，环比 -11.21%；净利润同比 123.35%，环比 2137.15%。
利润归因：其中管理费用率由 15.77% 减小至 4.18%，使净利润多增长 115.72%；资产减值损失 / 营业总收入由 11.25% 减小至 2.42%，使净利润多增长 88.13%；毛利率由 38.36% 减小至 25.26%，使净利润少增长 130.82%。
3. 市场交易
换手率：公司最新换手率为 0.68%，百分位为 40.40%；半导体行业平均换手率为 3.24%，百分位为 43.75%。
股东户数：最新股东户数为 2.53万户，较2021年08月18日公布的最高点 11.26万户变动了 -77.49%。
北上资金：公司最新北上资金A股流通股本占比为 2.42%，处于 65.38% 的分位点；半导体行业北上资金持仓占比为 1.83%，历史分位点为 25.52%。
机构调研：公司近 3 个月接受机构调研 2 次。
4. 市场估值
市盈率（TTM）：公司最新市盈率为 155.08，低于历史上 17.35% 的交易日；半导体行业平均市盈率为 62.27，历史分位点为 46.04%。
市净率（MRQ）：公司最新市净率为 4.08，低于历史上 98.15% 的交易日；半导体行业平均市净率为 3.43，历史分位点为 30.71%。
市销率（TTM）：公司最新市销率为 6.27，低于历史上 93.17% 的交易日；半导体行业平均市销率为 5.75，历史分位点为 72.11%。
5. 业绩预测
前瞻预测：公司不满足计算条件。
机构预测：2024年机构预测归母净利润最大值为 3.90亿，同比 708.56%；中值为 3.10亿，同比 542.55%；最小值为 2.45亿，同比 407.82%。
6. 大事件
解禁
将于 2024-08-19 解禁 13.85万万股，占总股本比例为 53.25%。
二、业务分析
1. 核心业务
公司的核心业务为CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。
2. 产品分析
CMOS图像传感器-手机
应用场景：公司在手机CMOS图像传感器领域拥有自主研发的高像素单芯片集成技术，产品包括1,300万、1,600万及3,200万像素图像传感器，主要应用于高端智能手机前摄。
CMOS图像传感器-非手机
应用场景：公司在非手机CMOS图像传感器领域推出了4K图像传感器GC8613，具备优异的动态范围和夜视能力，广泛应用于智慧城市、智慧家居、会议系统等。
收入规模：2023年年报显示，CMOS图像传感器-非手机业务收入为 12.10亿，占营业总收入比例为 25.76%，同比变动为 13.43%。
显示驱动芯片
应用场景：公司的显示驱动芯片业务覆盖从小尺寸到大尺寸的多种分辨率，主要应用于手机、穿戴式设备、工控及家居产品，同时积极研发AMOLED显示驱动IC产品。
收入规模：2023年年报显示，显示驱动芯片业务收入为 12.39亿，占营业总收入比例为 26.38%，同比变动为 37.48%。
3. 概念分析
芯片概念
概念介绍：本概念所包含的范畴：主营业务中包含芯片材料、芯片制造，芯片设计，芯片设备，芯片封装测试的个股。
纳入原因：公司为国内领先、国际知名的半导体和集成电路设计企业之一，主营业务为CMOS 图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。根据 Frost&Sullivan 研究数据显示，以 2020 年出货量口径计算，公司在全球市场的 CMOS 图像传感器供应商中排名第一； 以 2019 年出货量口径计算，公司在中国市场的 LCD 显示驱动芯片供应商中排名第二。公司目前主要采用 Fabless 经营模式，专注于产品的研发、设计和销售环节，并参与部分产品的封装与测试环节，未来还将通过自建部分 12 英寸 BSI 晶圆后道产线、12 英寸晶圆制造中试线的方式，实现向 Fab-Lite模式的转变。
消费电子概念
概念介绍：中国消费电子产业链已经走过了模组、代工、核心元器件三个阶段，未来将全面进入品牌时代，将会出现一大批世界影响力的中国品牌。
纳入原因：公司是国内领先、国际知名的半导体和集成电路设计企业之一，主营业务为CMOS 图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。公司目前主要提供QVGA（8 万像素）至 1,300 万像素的 CMOS 图像传感器和分辨率介于 QQVGA 到 FHD 之间的 LCD 驱动芯片，其产品主要应用于手机领域，同时广泛应用于包括平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、移动支付、汽车电子等在内的消费电子和工业应用领域。
汽车电子
概念介绍：汽车电子是车体汽车电子控制装置和车载汽车电子控制装置的总称。车体汽车电子控制装置，包括发动机控制系统、底盘控制系统和车身电子控制系统（车身电子ECU）。
纳入原因：公司的主营业务为CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。公司的主要产品为CMOS图像传感器、显示驱动芯片。公司为全球领先的半导体和集成电路设计企业之一，根据Frost&Sullivan研究数据显示，以2019年出货量口径计算，公司在全球市场的CMOS图像传感器供应商中排名第二，在中国市场的LCD显示驱动芯片供应商中排名第二。
4. 市场分析
公司在CMOS图像传感器和显示驱动芯片市场占据领先地位，但受到全球经济波动和消费电子市场需求放缓的影响，业绩出现下滑。未来，公司需进一步拓展高像素产品市场，提升产品竞争力。
5. 竞争分析
公司在CMOS图像传感器市场面临来自国际大厂的竞争，但在国内市场具有较强的竞争力。在显示驱动芯片领域，公司通过技术创新和产品差异化，不断提升市场份额。
6. 风险与挑战
公司面临市场需求波动、技术创新、原材料供应等风险。为应对挑战，公司需加大研发投入，优化产品结构，加强供应链管理，提升核心竞争力。
7. 未来展望
公司将继续聚焦CMOS图像传感器和显示驱动芯片领域，通过技术创新和产品升级，实现从高性价比产品向高性能产品的拓展，提升市场份额和品牌影响力。
8. 总结（SWOT分析）
优势分析：公司拥有领先的CMOS图像传感器和显示驱动芯片技术，具备自主研发能力和市场竞争力。
劣势分析：公司业绩受市场需求波动影响较大，新产品开发存在不确定性，原材料供应和委外加工环节存在风险。
机会分析：随着5G、AI等技术的发展，CMOS图像传感器和显示驱动芯片市场需求有望增长，公司可通过技术创新和产品升级抓住发展机遇。
威胁分析：全球经济波动、贸易摩擦等因素可能对公司业务造成不利影响，同时行业内竞争激烈，公司需不断提升竞争力。
三、财务分析
1. 总体评价
公司评分
全市场评分：在全市场评分为 1.8，在沪深京 5234 家公司中排名第 3394 位，处于后 36% 的位置。公司的行业评分、成长能力评分比较低，需要注意。
行业内评分：公司在半导体行业内评分为 0.6，在行业 155 家公司中排名第 136 位，处于后 13% 的位置。公司的企业规模最出色，为 3.9；营运能力、偿债能力、成长能力评分比较低，需要注意。
财务健康度：公司财务健康状态评级为：亚健康。公司健康评分为 62.1，在沪深京市场中排名 3337，处于后 37% 的位置；在半导体行业内排名 116，处于后 26% 的位置。
公司对比
对比公司：阿甘推荐格科微与中颖电子、沪电股份、国民技术、寒武纪、佰维存储等5家公司进行对比。
2. 历史收益分析
收益区间：从 2022-05-05 到 2023-08-14，综合收益率为 -11.39%。
因子变动：股票价格从 17.38 到 15.37 ，摊薄ROE从 16.67% 到 5.56%，市净率从 5.75 到 5.07。
收益归因：分红不投资收益率为 -11.39%，其中股息收益率为 0.18%，股票价值收益率为 -11.57%：0.79% 来自业绩增长，-12.36% 来自估值提升。
3. 长期历史增长
收入增长
近5年营业总收入从 21.93亿增长至 46.97亿，增长了 114.14%，年化复合变动率 16.45%。
历史5年数据显示，公司的营业总收入呈波动趋势，历年同比变动为：68.23%、74.95%、8.44%、-15.10%、-20.97%。
近5年人均营业总收入从 420.61万变为 303.34万。
利润增长
近5年归母净利润从 5.00亿降低至 4824.50万，降低了 90.35%，年化复合变动率 -37.35%。
历史5年数据显示，公司的归母净利润呈波动趋势，历年同比变动为：-28.09%、115.16%、62.75%、-65.13%、-89.01%。
近5年人均归母净利润从 95.83万变为 3.12万。
利润率
近5年毛利率从 22.88% 变为 29.57%。
历史5年数据显示，公司的毛利率呈波动趋势，历年数据为：26.05%、28.39%、33.71%、30.48%、29.57%。
近5年归母净利率从 22.78% 变为 1.03%。
历史5年数据显示，公司的归母净利率呈波动趋势，历年数据为：9.74%、11.98%、17.98%、7.38%、1.03%。
ROE
近5年加权ROE从 75.83% 变为 0.61%。
近3年数据显示，公司的加权ROE呈下降趋势，平均数据为 11.32%。
营业周期
近5年净营业周期从 135.07天变为 402.06天。
近3年数据显示，公司的净营业周期呈增长趋势，平均数据为 284.53。
现金流
近5年收现比从 102.17% 变为 102.45%。
历史5年数据显示，公司的收现比呈波动趋势，历年数据为：95.28%、91.38%、112.82%、115.80%、102.45%。
近5年净现比从 -33.63% 变为 839.57%。
历史5年数据显示，公司的净现比呈波动趋势，历年数据为：98.17%、-39.54%、34.92%、100.93%、839.57%。
4. 中期利润增长
最近年度
增长介绍：2023年年报营业总收入为 46.97亿，同比 -20.97%；净利润为 4824.50万，同比 -89.01%。
净利润下降，与营业总收入增幅相差 68.03%。其中研发费用率由 9.18% 增大至 16.93%，使净利润少增长 83.03%；公允价值变动收益 / 营业总收入由 0.78% 减小至 -3.01%，使净利润少增长 40.55%；资产减值损失 / 营业总收入由 7.23% 减小至 1.30%，使净利润多增长 63.56%。
最近报告期
增长介绍：2024年一季报营业总收入为 12.89亿，同比 51.13%；净利润为 3016.34万，同比 123.35%。
其中管理费用率由 15.77% 减小至 4.18%，使净利润多增长 115.72%；资产减值损失 / 营业总收入由 11.25% 减小至 2.42%，使净利润多增长 88.13%；毛利率由 38.36% 减小至 25.26%，使净利润少增长 130.82%。
5. 近期单季度增长
收入单季度：2024年一季度营业总收入为 12.89亿，同比 51.13%，环比 -11.21%。
利润单季度：2024年一季度净利润为 3016.34万，同比 123.35%，环比 2137.15%。
毛利率单季度：2024年一季度毛利率为 25.26%，同比 -34.17%。
四、交易分析
1. 主要股东
Uni-sky Holding Limited最新持股比例为 40.38%，上市时持股比例为 42.02%，变动 -1.64%。
Cosmos L.P.最新持股比例为 11.94%，上市时持股比例为 12.43%，变动 -0.49%。
2. 股东户数
最新公布的股东户数为 2.53万户，较2021年08月18日公布的最高点 11.26万户变动了 -77.49%。
3. 机构持股
最新公布的机构流通股占比为 61.70%；2023年12月31日公布的最高，为 74.67%。
4. 北上资金
最新公布的北上资金占比为 2.42% 处于 65.38% 的分位点；2024年01月31日公布的最高，为 3.69%。
5. 换手率
公司最新换手率为 0.68%，百分位为 40.40%。
半导体行业平均换手率为 3.24%，百分位为 43.75%。
6. 涨跌幅
公司最新价格为 12.38，当日涨跌幅 -0.80%。
今年累计涨跌幅为 -39.52%，上市后累计涨跌幅为 -13.74%。
7. 股份限制
公司总股本为 26.01亿股，A股流通股本为 11.14亿股，占比 42.84%。
五、估值分析
1 总市值
公司总市值为 321.95亿，流通市值为 137.94亿。
半导体行业平均总市值为 199.87亿，平均流通市值为 139.45亿。
2 市盈率（TTM）
公司最新市盈率为 155.08，低于历史上 17.35% 的交易日。
半导体行业平均市盈率为 62.27，历史分位点为 46.04%。
3 市净率（MRQ）
公司最新市净率为 4.08，低于历史上 98.15% 的交易日。
半导体行业平均市净率为 3.43，历史分位点为 30.71%。
4 市销率（TTM）
公司最新市销率为 6.27，低于历史上 93.17% 的交易日。
半导体行业平均市销率为 5.75，历史分位点为 72.11%。
六、未来评估
1. 机构预测
2024年机构预测归母净利润最大值为 3.90亿，同比 708.56%；中值为3.10亿，同比542.55%；最小值为 2.45亿，同比 407.82%。
七、结论
公司专注于CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发与销售，拥有领先的技术优势和市场地位。2024年一季度业绩显著增长，净利润同比大增123.35%，但营业总收入环比下降11.21%，显示出一定的波动性。公司市盈率、市净率和市销率均低于历史平均水平，估值具有吸引力。然而，公司面临市场需求波动、技术创新和原材料供应等风险，需持续加大研发投入，优化产品结构，提升核心竞争力。
公司在CMOS图像传感器和显示驱动芯片市场具有竞争优势，但全球经济波动和消费电子市场需求放缓对业绩造成影响。未来，公司需进一步拓展高像素产品市场，提升产品竞争力。同时，公司在芯片概念、消费电子概念和汽车电子等领域具有发展潜力。
财务方面，公司近5年营业总收入增长114.14%，但归母净利润下降90.35%，盈利能力有待提升。毛利率和净利率呈波动趋势，ROE下降明显，财务健康状态评级为亚健康。2024年一季度净利润同比大增，但毛利率同比下降，盈利质量有待观察。
交易方面，公司换手率低于行业平均水平，股东户数较最高点大幅减少，北上资金持股比例处于较高分位点。机构持股比例较高，但近期有所下降。公司股价今年累计跌幅较大，市场表现相对疲弱。
估值方面，公司市盈率、市净率和市销率均低于行业平均水平，估值具有一定优势。但考虑到公司业绩波动和市场竞争风险，投资者需密切关注公司未来业绩表现和行业发展趋势。
总体来看，公司在CMOS图像传感器和显示驱动芯片领域具有较强的竞争力和市场地位，但面临一定的业绩波动和市场竞争风险。公司估值具有吸引力，但需关注未来业绩稳定性和行业发展趋势。建议投资者密切关注公司技术创新、产品升级和市场拓展情况，审慎评估投资风险和收益。
$格科微(SH688728)$